金融业反思与复兴-第2章
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危机尚在扩散和蔓延，预计降息行为还将继续。但随着基准利率的不断降低，降息的空间逐渐减少，利率作为危机救助手段的作用也越来越小。
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财政部门的救助措施
次贷危机爆发后，美国政府，特别是美国财政部采取了减税、国有化等各种措施恢复市场信心，刺激经济增长。2007年12月6日，布什总统宣布冻结此前两年来发放的浮动利率抵押贷款利率，期限为5年。2008年2月，美政府宣布实施1500亿美元的大规模财政刺激计划，对受次贷危机影响的家庭提供直接帮助。2008年9月，美财政部支持援助并最终接管房利美和房地美。同月，美财政部支持援助美国国际集团，并在9月19日宣布：布什总统批准财政部可动用“汇率稳定基金”中最高可达500 亿美元的资金，为货币市场共同基金提供担保。2009年，只要符合条件的公开发行的货币市场共同基金，都可支付费用参与这项计划。同日，美国财政部宣布推出7000亿美元的金融援助计划，最终在10月3日获国会通过，并经布什总统签署生效。11月12日，美国财长保尔森表示，7000亿美元金融救援计划的另外一半将用来缓解消费者信贷压力，放弃收购金融机构不良资产的方案，大约4100亿美元将用于向金融企业注资，缓解车贷、助学贷款、信用卡信贷的压力，以及避免住房抵押贷款抵押品赎回权丧失率进一步攀升。
随着危机不断蔓延和扩散，其他国家也相继出台了减税方案与政策，以期由此带动经济复苏。2008年9月2日，英国财政大臣达林宣布，将购房交易印花税的起征点由125万英镑上调至175万英镑，有效期一年。同日，英国政府公布了一项总额约10亿英镑（约18亿美元）的楼市援助计划，以帮助房地产市场摆脱18年来最严重的衰退。10月8日，英国政府公布了一项500亿英镑拯救银行的救市计划。该计划首先向英国八大银行和建房互助会提供额外资本，以此换取他们的优先股。日本拟定8万亿日元的刺激经济方案，韩国政府也于2008年9月1日公布了一揽子税制改革方案。10月9日，西班牙政府宣布，将成立一个300亿欧元的救市基金，购买金融机构的资产，必要时，基金上限可以增加至500亿欧元。10月28日，欧盟正式批准了德国5000亿欧元的银行救助计划，该计划的批准意味着德国州立银行改革与重组将拉开序幕。
2008年12月4日，法国总统萨科齐公布了一项总额为260亿欧元（占法国GDP的13％）的经济刺激方案，以促进消费支出、企业投资及法国汽车行业发展。预计该方案将有助于提高法国2009年GDP增长率06个百分点，但同时将使2009年法国公共债务增加200亿欧元，并使法国预算赤字在GDP中所占比例由此前官方预期的31％升至39％。根据此项方案，法国政府将更快地向与公共企业、机构以及签订合同的公司进行支付，并将向房地产行业提供18亿欧元的救助资金。此外，法国政府还决定向法国家庭提供2亿欧元资金，帮助其对汽车进行更新换代，进而提振法国汽车制造业。
其他救助措施
由于次贷危机相对复杂并与石油危机、粮食危机等次生危机交织在一起，通常的财政政策和货币政策显得势单力薄，不得不因地制宜、采取各种特殊的救助措施。
最为突出的措施是协助金融机构并购以及国有化。欧美国家在危机肆虐金融机构、致使某一金融机构的商业信用难以发挥作用时，不得不通过并购或者国有化的方式，以多家商业信用甚至以国家信用来增加某一金融机构的商业信用。在危机的救助过程中，美联储积极撮合金融机构的转型、兼并与重组。2008年3月14日，美联储紧急批准了摩根大通与贝尔斯登的特殊交易，纽约联邦储备银行通过摩根大通向贝尔斯登提供期限为28天的等额融资，以缓解贝尔斯登公司的资金流动性短缺危机。这也是自1929年美国经济大萧条以来，美联储第一次向非商业银行提供应急资金。2008年9月21日，美联储批准高盛、摩根士丹利成为银行控股公司，并向高盛、摩根士丹利和美林的经纪自营子公司提供贷款，接受适用于贴现窗的所有抵押品。高盛将旗下部分资产转入高盛银行美国分行，高盛立即成为美国第四大银行控股公司，转由美联储监管。
在危机不断恶化的情况下，商业信用出现了信任危机，不得不由国家信用来替代。英国自2007年将北岩银行国有化后，又宣布将布拉德福德…宾利银行部分业务国有化。2008年9月28日，比利时、荷兰和卢森堡三方政府也同意联手向富通集团（Fortis）注资，将后者部分国有化，其中荷兰政府出资168亿欧元收购富通在荷兰的全部业务。2008年9月29日，比利时、法国、卢森堡三国政府联合向Dexia注资64亿欧元。截至2008年10月9日，冰岛政府已接管了国内前三大银行的股份，并分别将其国有化。10月21日，阿根廷政府宣布国有化10家私营养老基金。11月10日，拉脱维亚政府宣布接管该国第二大商业银行帕雷克斯银行。瑞典政府宣布接管已有200多年历史的老字号金融企业——瑞典卡内基投资银行。
各国政府还通过提高存款保险上限和提供存款担保来稳定金融市场信心。2008年10月3日，美国国会批准将国内存款保险上限从10万美元提高到25万美元，此后又宣布提供无上限的存款担保。随着危机的深化，欧洲各国也相继推出单边存款保险举措。爱尔兰、希腊、德国相继宣布为本国银行个人存款提供无上限担保；英国将存款担保上限从35万提高到5万英镑；瑞典计划将个人银行存款保险上限从25万提高至50万瑞典克朗；丹麦政府拟与各商业银行商定成立300亿～400亿丹麦克朗的存款风险担保基金。此外，俄罗斯、印尼、菲律宾等国相继提高存款保险上限；冰岛、澳大利亚、新西兰、中国香港、中国澳门、美国、新加坡、马来西亚等国家和地区先后宣布无上限担保；海湾国家沙特*和科威特也先后宣布提供存款担保，存款担保金额上限及覆盖范围有不断扩大的趋势。
为了防止市场大幅下跌带来的恐慌，有关国家还禁止股市卖空，修改相关交易制度以避免股市大幅度下跌。2008年9月，美证券交易委员会宣布暂时禁止卖空799只金融类股票以避免这些股票受到恐慌性卖盘的冲击。随后又延长了该卖空禁令的时限。英国、爱尔兰、澳大利亚和俄罗斯也发布了类似的卖空禁令。10月9日俄罗斯也宣布对国内股市交易制度做出修改：如果当日股票下跌超过5％，则停止交易1小时；如果当日股票下跌超过10％，则全天停止交易。
国际经济政策协调的必要性
国际经济政策协调的原因
自凯恩斯的宏观经济理论诞生以来，政府越来越重视通过“看得见的手”，制定并实施相应的宏观经济政策以对市场失灵现象进行干预。在给定国际政策环境下，每个国家都希望选择于己最佳的政策措施以实现本国的经济目标。但由于在经济全球化和市场一体化的背景下，各国经济相互依存、彼此交织，呈现出“你中有我、我中有你”。一个给定的外国政策，决定了本国的最佳政策，当外国政策改变时，本国政策效果也相应改变。任何一国，特别是主要经济体国家的宏观经济政策，都会产生溢出效应，对别国的经济政策产生直接影响。因此，一国在制定经济政策以及实施经济行为时，不得不考虑他国的反应以及可能会采取的措施，并对此做出反应，然后选择相对较优的决策。
对于非协调的两国，均在给定对方政策的选择下，独立地、不受影响地选择自己最佳的政策，因为两国政策的互相影响，比如为了引进外商直接投资，所以如果两国同时降低税率，那么两国减税的效果就会互相抵消，导致其财政政策效果大打折扣。另一种情况是，如果一国率先采取某种政策，而另一国随之采取同一政策；那么先行者最初可以借助这一政策实现目标，但是随着另一国也独自采取相同政策，两个国家政策就互相抵消，最终都难以实现原来的政策目标。为此，两国可以就具体的政策方案进行协调，避免出现因不合作而导致政策效果弱化的现象。
由博弈论可知，与非合作博弈相比，合作博弈所实现的协调均衡更有利于改善政策组合、降低各自政策调整的成本，从而确保博弈双方福利水平得到更大的提高，实现帕累托最优。在信息公开透明的情况下，两国协调会相对容易，也可有效避免因信息不对称而出现的以邻为壑的报复行为。毋庸置疑，协调本身也存在博弈，协调结果究竟对哪一方更有利，取决于参与协调的双方谈判力量的对比关系。
国际经济政策协调外延与实践
依据政策协调的程度，国际政策协调可由低到高分为6个层次。
一是信息交换，即各国政府相互交流本国为实现经济内外均衡而采取的宏观调控的政策目标范围、政策目标的侧重点、政策工具种类、政策搭配原则等信息，但仍在独立、分散的基础上进行本国的决策。
二是危机管理，即针对世界经济中突发的、后果特别严重的事件，各国进行共同的政策协调以缓解、渡过危机。
三是避免共享目标变量的冲突。
四是合作确定中介目标。两国国内一些变量的变动会通过国家间的经济联系而形成一国对另一国的溢出效应，因此各国有必要对这些中介目标进行合作协调。
五是部分协调，即不同国家就国内经济的某一部分目标或工具进行的协调。
六是全面协调，即将不同国家的所有政策目标、工具都纳入协调范围，从而最大限度地获取政策协调的收益。从实践看，目前存在的各种全球性与区域性的多边论坛，以及国际多边机构，都是国际政策协调的平台和场所，但其所能发挥的协调效力却各不相同，往往存在这样的悖论——参与的国家愈多，愈能体现代表性，但却愈难实现协调。比如联合国是世界各国的代表，但通常是众口难调，议而不决，难以形成有执行力的决策。相对而言，代表富人俱乐部的七国集团的协调能力和执行力却相对较高。这一方面归功于七国集团在世界经济和金融市场的领导地位；另一方面也源于其经济和社会背景较为相似，容易达成一致。
迄今为止，国际政策协调最成功的范例莫过于欧元的诞生。欧元区成员国放弃各自货币主权，在统一货币政策下进行经济政策管理，欧元的诞生本身就是政策协调的结果。欧元在国际储备货币中的作用在很大程度上也取决于欧元区政策协调的成效以及由此产生的经济效果。为了建立欧元区，各国都按照《马斯特里赫特条约》的规定，来控制财政赤字和累积债务。首先，财政赤字不得超过年度GDP的3％，如有超过则应保证该比例持续地、令人满意地向参考值靠拢，或者赤字比例的突破只是暂时的、偶然的。同时，累积债务不得超过年度GDP的60％，除非超过的债务正以令人满意的速度减少，向参考值靠拢。在加入欧元区之后，《稳定与发展公约》成为限制欧元区成员国过度放纵财政政策的又一个法规。该公约要求欧
